贵金属

　　黄金/白银：

　　隔夜外盘金强银弱，Comex金银比价小幅回升。美股、美债、原油收涨，美元、VIX回落。消息面上，美联储理事沃勒表示，最近的数据表明延长维持当前限制性利率立场的时间是更为审慎的做法，暂不急于降息后续也可能支持削减年内降息的幅度。名义利率回落叠加盈亏平衡通胀率持平，实际利率持续走弱对贵金属支撑增强。利率端持续走软令美元承压。资金面上，白银配置资金连续3日增持，截至3月27日，SPDR持仓830.15吨（-0吨），iShares持仓13190.55吨（+31.29吨）。黄金投机资金连续3日减持过万手，CME公布3月26日数据，纽期金总持仓50.36万手（-11816手）；纽期银总持仓16.03万手（+76手）。周五的PCE数据或为近期趋于谨慎的降息态度给出更为明确的指引。技术上，黄金仍然以高位横盘整理为主而白银依然拉开调整大幕，且后者暂无止跌迹象，预计调整将延续。策略上，配置交易持仓为主，投机交易观望以待回调后的介入机会。

有色金属

　　沪铜（2405）：

　　【现货市场信息】SMM1#电解铜均价71605元/吨，-240，升贴水-215；洋山铜溢价(仓单)47.5美元/吨。

　　【价格走势】昨日伦铜合约，+0.05%，隔夜沪铜主力合约，+0.01%。

　　【投资逻辑】宏观上，美联储议息会议偏鸽，在有二次通胀风险的情况下，仍维持三次降息，预防性降息使得软着陆概率增加，但非美国家经济弱势提振美元指数；国内近期流动性释放明显，公布的经济数据显示经济走好，再加上广义财政目标积极，设备更新细则的公布也提振了未来的需求预期。但中期国内外经济仍有隐忧需防范。供应上，TC继续走低，二季度集中检修量较大，环比减量明显，关注周四冶炼厂会议能否有新的关于减产的消息释放；需求上，库存累库有结束迹象，但消费整体仍弱于季节性，精废价差扩大也拖累精铜消费；随着检修开始，需求恢复，库存或将开始明显去化。基金持仓上，当前净多持仓正接近去年初位置。

　　【投资策略】宏观驱动有所弱化，需求也较弱，但库存去化将给予支撑，短期或转为震荡，中长期仍以逢低多配为主。

　　沪锡（2405）：

　　【现货市场信息】SMM1#锡均价222250元/吨，+250；云南40%锡矿加工费14500元/吨，-0。

　　【价格走势】昨日伦锡合约，+0.13%，沪锡主力合约，+0.19%。

　　【投资逻辑】锡矿进口稳定，3月冶炼产量环比将大幅回升，进入二季度，若佤邦仍未复产，矿供应或将有明显扰动，关注加工费变化；印尼锡锭出口逐步恢复；需求现实仍弱于季节性表现，累库幅度较大且仍处于累库阶段，但需求仍有较好的预期，半导体指数持续走强，国内月度电子数据好转，全球半导体补库周期或也来临。接下来，佤邦锡矿复产、消费恢复情况等都将逐步明朗，密切关注变化，特别是库存表征的需求变化以及佤邦能否复产。

　　【投资策略】库存高位，较强需求预期支撑，短线多单逢高减仓，长线依旧保持逢低多配思路。

　　沪锌（2405）：

　　【现货市场信息】0#锌主流成交价集中在20690~20830元/吨，双燕成交于20780~20920元/吨，1#锌主流成交于20620~20760元/吨。

　　【价格走势】隔夜沪锌主力收于20840元/吨，跌幅0.05%。伦锌收于2447.5美元。

　　【投资逻辑】海外矿端再现扰动，海外包括，嘉能可在内的4座锌矿暂停生产锌矿紧缺情况加剧。另外由于目前国内冶炼厂利润过低，随着加工费的继续挤压，冶炼厂利润已然处于倒挂状态，部分冶炼厂检修减产的情况，据了解目前已经有葫芦岛、株冶、四环、商洛、宏达等冶炼厂加入3月检修计划，3月供应恢复情况或有不及；另外近期进口窗口关闭，一定程度限制进口锌流入。消费端，下游消费仍弱于季节性，社库拐点信号仍有待观察。长期关注以旧换新政策对锌市的消费的拉动影响。

　　【投资策略】静待价格充分回调后逢低布局多单。

　　沪铅（2405）：

　　【现货市场信息】上海市场驰宏铅16200-16220元/吨，对沪铅2404合约升水30-50元/吨报价；江浙地区江铜铅16180-16220元/吨，对沪铅2404合约或沪铅2405合约升水20-50元/吨报价。

　　【价格走势】隔夜沪铅主力收于16295元/吨，涨幅0.77%。伦铅收于2003美元。

　　【投资逻辑】铅精矿供应紧张持续，3月中下旬，原生铅企业检修增多，原生铅产量因冶炼厂检修以及原料供应等原因或有所下滑，国内铅锭累库空间有限。再生铅方面，随着此前冶炼厂从检修中逐步恢复，加之再生铅企业利润修复，后续再生铅产量有望得到提升。当前海外铅锭库存激增。国内库存远低于海外，铅价表现内强外弱，当前铅锭出口暂无机会。需求端，清明假期临近，终端铅蓄电池企业开始累库，铅酸蓄电池生产企业放假天数存在差异; 部分铅蓄电池企业计划放假2-3天，后续关注下游铅蓄电池企业的减停产情况。

　　【投资策略】多空消息并存，建议15800-16300区间操作位置。

　　沪铝（2405）：

　　【现货市场信息】上海地区铝锭现货价格19250-19290元/吨，现货贴水90元/吨，广东90铝棒加工费330元/吨

　　【价格走势】沪铝价格收盘于19440/吨，伦铝收盘于2303美元/吨，氧化铝收盘于3282元/吨。

　　【投资逻辑】供应方面，云南电力供应过剩电解铝企业或在3月份开始复产，复产规模50万吨左右，但云南今年面临干旱，不排除后期仍有扰动可能。消费开始复苏，但复苏节奏缓慢，铝锭累库幅度放缓，铝棒去库但铝棒加工费受电解铝绝对价格上涨挤压。氧化铝方面，月度进口量较大月度供需稍微过剩，3月份氧化铝开工率仍将进一步提升，氧化铝难以出现明显短缺情况来使得氧化铝铝厂利润进一步扩大。

　　【投资策略】电解铝以逢低布局长线多单，耐心持有；氧化铝布局短线空单。

　　硅（2405）：

　　【现货市场信息】华东地区通氧553#价格13700-13900元/吨，下调100元/吨；421#价格14300-14500元/吨，下调100元/吨；昆明通氧553#价格13800-14000元/吨，下调100元/吨；421#价格14200-14400元/吨，下调50元/吨。

　　【价格走势】广期所工业硅价格收盘于12105元/吨。

　　【投资逻辑】供应端，宁夏甘肃等西北地区新增产能仍在缓慢投放，云南地区出现检修停产现象，整体开炉数量小幅减少，但供给端的减少量难以扭转供需格局，库存仍在持续增加。成本方面，电价处于平稳阶段，折算盘面利润新疆出现亏损生产意愿减弱。消费方面，多晶硅保持平稳增长，但粉厂接货意愿不强，招标价格偏弱；有机硅行业旺季难维持，产量下滑叠加库存增加；合金行业消费开始复苏。市场情绪普遍悲观，价格难寻支撑，烧碱的检修停产不足以缓解高库存对价格的压力，下游采购积极性不高，虽然工业硅难以寻到利多因素，但价格跌破新疆生产成本后预计进一步下跌空间不大，目前新疆少数厂因自备电厂优势维持盈利。

　　【投资策略】供应过剩格局持续，工业硅维持逢高布空，但对下跌空间保持谨慎。

　　沪镍（2405）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM金川镍升水2400元/吨（+300），进口镍升水-350元/吨（+0），电击镍升水-1250元/吨（+50）。

　　【市场走势】日内基本金属普跌，整日沪镍主力合约收跌2.33%。隔夜基本金属涨跌互现，沪镍主力合约收跌0.68%，伦镍收跌0.18%。

　　【投资逻辑】目前镍矿价格持稳，镍铁成本坚挺，市场成交价格稳中有升，国内铁厂利润持续修复但多数铁厂仍处于亏损状态，维持低产运行；不锈钢库存开始季节性回落；印尼NPI由于镍矿批复缓慢有一定减产，但整体看国内镍铁供过于需的格局持续。新能源方面，印尼中间品回流国内量减少，硫酸镍原料供应偏紧，同时三元产量环比增长，对镍需求拉动。电镍锚定的硫酸镍折盘面13.81万元/吨，硫酸镍与电镍价差再次发生逆转，若硫酸镍溢价电镍持续拉大，后期恐现使用镍豆加工硫酸镍。纯镍方面，国内外纯镍持续增库，对镍价形成压制。

　　【投资策略】日内盘面向下击穿13万整数关口，操作区间下移，维持区间操作思路。

　　碳酸锂（2407）：

　　【现货市场信息】日内上海SMM电池级碳酸锂报价109750元/吨（-750），工业级碳酸锂104750元/吨（-1000）。

　　【市场走势】碳酸锂盘中延续跌势，最终主力合约收涨0.51%。

　　【投资逻辑】供应看，澳矿止涨企稳，CIF报价1100美元/吨，国内江西地区受环保影响，产量环比增幅有限，具体环保政策尚未落地，全国碳酸锂3月排产量环比回升；需求方面，正极材料排产环比同比均回升，供需在逐渐边际好转。库存方面，整体维持高位水平，下游维持低库。现货市场散单多报04-1000，市场整体询价、成交一般。智利碳酸锂回流量增加，叠加国内产量恢复预期下，盘面大幅回落，后期下游补库动作或将增加。

　　【投资策略】暂维持底部区间【90000南通配资，120000】操作思路。